코스피가 7,007.72로 7거래일 만에 7,000선을 되찾은 9월 21일, 알상무는 그 장에서 주식을 더 팔았다고 밝혔어요. "현금 비중이 40%로 늘렸으니까 60%, 오늘도 팔았다 얘기입니다. 저도 오늘 실제로도 팔았고"라고 말했어요. 근거 어제 공개한 「논란종결표」의 코스피 단기 방향은 중립인데, 그 표가 채점을 시작한 첫날 지수는 위로 1.65% 움직였어요. 근거

영상 제목은 「지표추적자 (0921 월)」이고 9월 21일 저녁에 올라왔어요. 채널 목록 기준 공개 10시간 뒤 조회수는 2.8만회, 영상 페이지에는 좋아요 457개와 댓글 53개가 표시돼요. 구독자는 15.6만명, 공개 영상은 249개예요. 근거 전날 「0920 일 / 논란종결표」가 52분 36초에 좋아요 715개·댓글 215개였으니, 길이도 반응도 함께 줄었어요. 방송 방식을 바꾸겠다고 선언한 다음 날의 첫 결과물이에요.

앞부분: 오른 건 맞는데 한쪽으로 쏠렸어요

그는 먼저 오늘 상승이 자기 예상보다 컸다고 인정해요. "생각보다 많이 상승했어요, 제 예상보다는"이라고 말하면서 삼성전자 위주의 상승이었고 하이닉스가 왜 이렇게 못 올랐는지 모르겠다고 덧붙여요. 근거 지난주 금리 인상을 시장이 잘 소화하고 있는 것 같고 차트도 꽤 좋아졌다는 평가도 나와요. 근거

수급은 이렇게 정리해요. 외국인이 "조금 팔았고 굉장히 적게 팔았다", 개인도 꽤 팔았고 기관이 받았다는 거예요. 개인이 내려오고 기관이 받는 건 좋은 일이라고 봤고, 외국인만 돌아오면 좋겠다고 했어요. 근거 외국인이 계속 파는 게 걸려서 보수적인 뷰를 유지하는 이유도 있다고 스스로 밝히기도 해요. 외국인이 팔 때 코스피가 반드시 내리는 건 아니지만 살 때 더 오르는 경향이 있어서 자기가 외국인에 의존하는 편이라는 설명이에요. 근거

거래소 집계로 보면 방향은 맞아요. 이날 코스피에서 외국인은 1,603억원, 개인은 2조9,790억원을 순매도했고 기관이 1조4,924억원을 순매수했어요. 다만 기관 1.5조원 순매수를 "좀 샀고"라고 줄여 말한 대목은 오늘 수급의 주역을 작게 다룬 표현이에요. 외국인 순매도 금액은 매체별로 1,603억~1,719억원으로 조금씩 달라요. 근거

지수 진단은 이래요. 코스피가 61일선을 넘었고 7,000이라는 상징적 숫자도 뚫었으니 "상승할 가능성이 꽤 높아졌다"고 두 번 반복해요. 다만 상승을 장담할 수는 없고 21일선까지 뚫어야 한다고 단서를 달아요. 근거 코스닥은 21일선이 61일선 위에 있는 골든크로스 상태로 836에 끝났다고 전하면서, 바이오는 강해질 때는 크게 강해지는데 사는 쪽이 자신 없어 보인다고 평가했어요. 근거

그런데 같은 방송에서 그는 오늘 장을 "치우쳐졌다"고 불러요. 삼성전자가 거의 5% 올랐는데 코스피가 1.65%밖에 못 올라간 건 반도체, 그것도 삼성전자와 소부장 쪽으로 쏠렸기 때문이고 하락 종목이 많았다는 거예요. 근거 이 판단이 얼마나 맞았는지는 종목 수를 세어 보면 바로 나와요.

지수보다 삼성전자 한 종목이 훨씬 크게 움직였고, 같은 반도체인데도 SK하이닉스는 지수보다 덜 올랐다는 게 이 그림의 요점이에요. 알상무가 하이닉스를 두고 "왜 이렇게 많이 못 올랐는지 모르겠다", "180만원대에 갇혀 있다"고 말한 자리와 정확히 맞물려요. 근거

삼성전자 강세의 원인으로 그는 주말에 나온 HBM 관련 뉴스, 즉 내년에 HBM이 많이 팔릴 것이라는 소식을 꼽았어요. 근거 실제로 9월 21일에는 삼성전자가 2027년 HBM4 계열 생산을 최소 두 배 이상 늘릴 준비를 하고 있고 HBM 웨이퍼 투입량이 월 18만장에서 25만장으로 늘 것이라는 보도가 나왔어요. 근거 직전 거래일 뉴욕에서 마이크론·샌디스크가 오르고 필라델피아반도체지수가 2.3% 상승한 것도 함께 작용했어요.

다만 그가 한 번도 언급하지 않은 숫자가 있어요. 9월 1~20일 한국 수출이 714억달러로 1년 전보다 78.3% 늘어 역대 최대였고, 그 가운데 반도체가 341억달러로 259.4% 늘었어요. 증권가는 이 수출 지표와 유가 진정을 이날 상승의 배경으로 꼽았어요. 근거 차트와 수급을 훑는 형식이다 보니 당일 가장 큰 재료 하나가 화면 밖에 남았어요.

영상 속 숫자와 독립 확인

금리, 유가, 그리고 자본 이야기

금리 쪽 설명은 오늘도 길어요. 미국 10년 금리가 5%에 육박하면 매수세가 들어오고 나쁘지 않다고 보면서, 10년 금리가 1%포인트 오르면 대략 7% 손실이지만 만기가 가까워지면 평가손이 줄어드는 게 주식과 다른 점이라고 풀어요. 근거 국내 금리는 2025년 5월이 바닥이었고 정권 교체에 따른 적극 재정 가능성이 영향을 줬을 것으로 봤어요. 기준금리가 두 번 더 오르면 3.5%가 되고 스프레드 100bp를 얹으면 국고채 3년이 4.5~4.75%까지 갈 수도 있다는 계산도 내놓아요. 근거

유가 하락 요인으로는 유엔총회 휴전 기대와 WTI 선물 만기 이틀 전의 약세 경향을 들었어요. 다만 미국 안에서 휘발유·등유·경유 가격이 높아 에너지발 물가 상방 압력이 연말로 갈수록 이어질 것으로 봤고요. 근거

중간 토막은 오라클에서 시작해 자본 이야기로 넘어가요. 오픈AI가 좋은 모델을 냈는데도 오라클이 못 오르는 게 걸린다고 했고, 소프트뱅크가 오픈AI에 빌려준 돈을 갚기 위해 다른 곳에서 빌려 차환한다는 뉴스를 소개해요. 근거 실제로 소프트뱅크그룹은 100억달러 규모 달러화 채권과 10억유로 규모 유로화 선순위 무담보채 발행에 나섰어요. 가격은 9월 24일 확정되고 결제는 9월 29일이며, 조달 자금은 10월 1일 예정된 오픈AI 후속 투자 3차 납입금 100억달러 등에 쓰여요. 근거

"AI는 만들 수 있어도 돈이 없어서 망하는 그런 형국이 되면…"

"대부분의 기술 혁신은 사실은 기술 혁신 자체가 좌절되거나 아니면 돈이 떨어져서 끝납니다."

그의 논지는 기술 쪽 천재들이 재무를 깊게 고민하지 않는 경향이 있고, 돈을 빌려주는 금융 쪽 사람들도 똑같이 똑똑하다는 거예요. "저 사람들이 돈 안 되는 일을 하겠느냐"는 논거는 비논리적이라고 했어요. 그들은 이미 살 돈이 많고 이상이나 과학적 성취를 위해 하는 것이지 반드시 돈이 된다는 확신에 같이 동조할 수는 없다는 설명이에요. 근거 오픈AI가 여전히 적자이고 유료 회원이 20% 정도라는 대목도 나오는데, 이 비율은 영상에서 근거가 제시되지 않은 화자의 언급이라 저희도 확인하지 못했어요. 근거 AI에 이미 1천조원쯤 들어간 것 같다는 숫자도 그가 "언뜻 계산해도"라고 밝힌 본인 추정치예요. 근거

일본 30년 국채 계산은 한 번 더 따져볼 만해요

일본 시장이 휴장이라 일본 30년 국채는 화면에 없었는데, 그는 그 자리를 빌려 듀레이션을 설명해요. 금리가 거의 제로였던 30년물이 4%가 됐으니 듀레이션 20을 곱하면 가격이 80% 하락한 셈이고, 전 세계 장기채 펀드가 죽어나고 있다는 이야기예요. 2년짜리는 평가손이 나도 2년만 지나면 사라지지만 10년·20년·30년은 회복 보장이 없어 계속 시가평가를 받는다는 설명도 붙여요. 근거

설명의 방향은 맞지만 숫자는 과장돼요. 듀레이션에 금리 변화를 그냥 곱하는 건 금리가 조금 움직일 때 쓰는 근사치예요. 표면금리 0.5%짜리 30년 국채로 계산해 보면, 만기수익률이 0.5%일 때 가격 100이던 것이 4%가 되면 약 39.5로 떨어져요. 하락률은 약 60%로 80%보다 작아요. 채권 가격이 금리에 대해 볼록하게 휘어 있어서 큰 폭 상승에서는 손실이 직선 계산보다 덜 나기 때문이에요. 장기채 보유자가 크게 다쳤다는 결론은 그대로지만, 80%라는 숫자를 그대로 옮기면 안 돼요. 이 계산은 저희가 한 것이에요.

뒷부분: 현금 40%는 그대로, 표에는 색과 날짜가 붙었어요

이번 주 전략은 어제와 같아요. 레인지 상단은 7,200이고, 수요일까지 한국 시장 가격은 참여자가 적어 불완전하다고 봤어요. 그래서 "리스크를 덜 지고 덜 먹는 편"을 골랐고 현금 40%를 유지하며 오늘도 실제로 팔았다고 했어요. 액션은 연휴가 끝난 뒤에 할 생각이고, 상방도 하방도 좀 닫혀 있는 것 같다고 덧붙여요. 근거

같은 구간에 지수만 하루 만에 올라붙었어요. 금요일 종가 6,894.23 기준으로 상단 7,200까지 4.43%였던 거리가 오늘 종가 7,007.72 기준 2.74%로 좁아졌고, 하단 6,500까지는 5.72%에서 7.25%로 멀어졌어요.

나흘 거래일 만에 380포인트 올랐어요. 그가 9월 17일 "사지 않는 차트"라고 부른 지점이 6,715선이었고, 그 뒤로 한 번도 내린 날 없이 여기까지 왔어요. 그래서 오늘 방송에는 "내일 또 강해지면 어떡하지? 그건 내일 생각하려고 합니다"라는 말이 나와요. 상승을 평가절하하고 싶지 않고 "상승은 굉장히 잘했는데" 월·화·수는 지켜보겠다는 태도예요. 근거

논란종결표는 내용이 바뀌지 않았어요. 대신 잘 보이도록 색을 넣었고, 어제 빠져 있던 것들이 채워졌어요. 코스닥이 장기 상승으로 들어갔고 글로벌 금리는 전부 상승, 원달러는 이번 주 후반까지 상승으로 적혔어요. 무엇보다 기간이 처음으로 명시됐어요. 장기는 올해 12월 말, 중기는 분기 말인 9월 말, 단기는 이번 주 금요일이에요. 중립은 "하나마나 한 얘기", 그러니까 모르겠다는 뜻이라고 본인이 풀어 설명했고요. 근거

방송이 끝난 뒤 미국장에서 벌어진 일

그는 유엔총회에서 트럼프 대통령과 이란 페제시키안 대통령이 만나 휴전 이야기가 나오면 유가와 금리가 내리고 주식이 오를 수 있다고 하면서도, 본인 예상은 트럼프가 시진핑과 덕담만 나누고 페제시키안은 연설만 하고 갈 가능성이라고 했어요. 베팅 사이트를 봐도 곧바로 된다고 보지는 않는 것 같고 기대감만 있다는 게 그의 판단이었어요. 근거

그런데 시장은 기대감만으로 하루를 움직였어요. 21일 뉴욕에서 나스닥은 2.26% 올라 2만7,122.09로 6월 이후 사상 최고를 새로 썼고, S&P500은 1.49%, 다우는 0.71% 올랐어요. WTI 10월물은 4.5% 내린 95.78달러, 미국 10년 금리는 4bp 넘게 내린 4.949%였어요. 트럼프 대통령이 유엔총회 기간 페제시키안 대통령과의 회동에 "아마도 열려 있을 것"이라고 밝힌 것이 유가 안정 요인으로 해석됐어요. 메타가 새 AI 에이전트 흥행 조짐에 11% 넘게 올랐고 인텔 12.14%, AMD 9.95%, 퀄컴 9.29% 상승이 이어졌어요. 근거

그가 "굳이 방향을 잡자면 위쪽인데 힘의 면에서는 애매하다"고 말한 나스닥이, 그날 밤 사상 최고가로 답한 셈이에요. 방송 끝에 그가 남긴 말이 그래서 더 눈에 띄어요. "저는 금리 인상이 굉장히 크다고 생각하고 있는 중인데 시장은 그렇게 안 보고 있으니까 안 보고 있는 걸로 하겠습니다." 근거

논평: 표는 날짜가 붙으면서 진짜 성적표가 됐어요

첫째, 어제 표가 나왔을 때 저희가 남긴 쟁점은 기간이 불분명하다는 점이었는데 하루 만에 정리됐어요. 장기는 12월 말, 중기는 9월 말, 단기는 이번 주 금요일이라고 못 박은 순간 표는 캡처해서 퍼뜨리는 선언문에서 채점 가능한 예측표로 바뀌어요. 그리고 채점은 이미 시작됐어요. 첫날 코스피 단기는 중립인데 지수가 1.65% 올랐고, 나스닥과 S&P500은 하락으로 적혀 있는데 둘 다 올랐어요. 나흘 뒤면 단기 항목의 결과가 나와요.

둘째, 그의 행동과 표가 서로 어긋나지 않는다는 점은 짚어둘 만해요. 표에서 코스피 단기가 중립이고 "파는 것이 아니라 관망"이라면, 오른 날 현금 비중을 지키려고 파는 건 논리적으로 같은 자리예요. 현금 40%를 맞추려면 지수가 오를수록 주식 평가액이 늘어나니 팔아야 비중이 유지돼요. 문제는 이게 시청자에게 어떻게 읽히느냐예요. 넉 달 뒤 8,000까지 열어둔 사람이 지금 파는 장면은, 설명 없이 보면 "뷰를 꺾었다"로도 "고점에 판다"로도 읽혀요. 이 해석은 저희 것이에요.

셋째, 이번 영상은 표가 결론만 담는다는 한계를 그대로 보여줘요. 오늘 방송에서 가장 값이 나가는 대목은 표에 들어갈 수 없는 것들이에요. 채권 듀레이션과 평가손이 시간에 따라 줄어드는 구조, 기술 혁신이 좌절되는 두 가지 방식, 자본을 대는 쪽과 쓰는 쪽의 시각차 같은 이야기요. 그는 채널을 연 지 석 달째라 개편할 때가 됐다며 시황보다 시장의 본질과 메커니즘을 공부할 수 있는 콘텐츠를 많이 만들겠다고 예고했는데, 어제의 "의견을 줄이겠다"가 오늘 "무엇으로 채우겠다"로 넘어온 거예요. 근거

넷째, 사실관계에서 손볼 곳은 세 군데예요. 코스피 거래대금을 11조원으로 말했지만 거래소 집계는 19조6,934억원이에요. 다만 본인도 "아마"라고 했고, 이 수치는 생성형 AI가 보조 작성한 기사 한 곳에서만 확인해 다른 매체로 교차 검증하지는 못했어요. 원달러가 장중 1,400원에 육박했다는 대목은 확인되지 않아요. 오전 9시 기준 1,387.30원이었고 종가가 1,381.00원이라 1,400원과는 거리가 있어요. 그리고 2주 만의 음봉이라고 했는데 실제로는 8거래일 만의 하락이에요. 근거

다섯째, 시진핑 주석 건강 이상설은 방송 당일 오후에 이미 정리된 사안이었어요. 중국 외교부가 9월 21일 시 주석의 9월 23~25일 미국 국빈방문을 공식 발표했고, 같은 날 시 주석이 중앙정치국 회의를 직접 주재했다고 신화통신이 보도했어요. 그는 "소문이 돌고 있다", "시장에서 보고 있는 것 같다"고 전언 형식으로 말했으니 틀렸다고 할 수는 없지만, 매일 시장을 훑는 방송에서는 그날 오후에 나온 공식 발표가 더 쓸모 있는 정보예요. 근거

여섯째, 김열매 애널리스트와 나눴다는 이야기가 이 방송에서 제일 오래 남아요. 예전에는 매니저든 애널리스트든 연휴가 길수록 움츠러들었는데, 요즘 만나는 사람들은 추석 연휴를 별로 두려워하지 않는다는 거예요. 그는 여기서 한 걸음 더 나가요. "연휴에 못 먹을 것이 두려워서 더 사야 되는 시대가 된 걸 수도 있죠." 그리고 바로 "아직까지는 그런 시대가 된 건지는 잘 모르겠습니다"라고 물러서요. 근거 2008년 추석에 리먼이 터진 기억으로 연휴 위험을 지지 않겠다는 사람과, 연휴에 못 먹을까 봐 사는 시장이 지금 같은 자리에 서 있어요. 이번 주 월·화·수가 그 둘 중 누가 맞는지를 한 번에 정하지는 않겠지만, 적어도 첫날은 후자 쪽이 이겼어요.

지난 발행 이후 달라진 것

이 영상의 값과 시사점

첫째로 쓸 만한 건 듀레이션 설명이에요. 금리가 오르면 채권 가격이 왜 떨어지는지, 왜 짧은 채권은 버티면 되고 긴 채권은 못 버티는지를 일본 30년물 한 종목으로 끝까지 풀어줘요. 숫자 하나는 과장됐지만 구조는 정확하고, 이건 다음 달에도 다른 나라 국채에도 그대로 쓸 수 있어요. 33분짜리 영상에서 22분 29초 지점이에요.

둘째는 자기 예측이 빗나갔을 때 그가 쓰는 문장이에요. "상승은 굉장히 잘했는데", "내일 또 강해지면 어떡하지? 그건 내일 생각하려고 합니다", "시장은 그렇게 안 보고 있으니까 안 보고 있는 걸로 하겠습니다." 뷰를 바꾸지도 않고 시장을 탓하지도 않으면서 자기가 틀리고 있다는 사실을 그대로 두는 방식이에요. 뷰를 표 한 장에 고정하겠다고 선언한 사람이 그 표가 첫날부터 어긋나는 걸 어떻게 다루는지가 여기 나와요. 32분 지점부터 들어보면 좋아요.

셋째는 일정이에요. 한국 시장은 9월 23일 수요일이 연휴 전 마지막 거래일이고 24~25일은 휴장이에요. 그 사이 9월 22일 트럼프 대통령 유엔총회 연설, 23일 페제시키안 대통령 연설, 24일 백악관 미중 정상회담, 같은 날 스위스 중앙은행 결정이 몰려 있어요. 일본은 수요일까지 사흘 쉬고 정작 추석 당일에는 장이 열려요. 우리 시장은 이 모든 결과를 9월 28일 월요일에 한꺼번에 받게 돼요. 알상무가 방송을 월·화·수만 하고 연휴 전에는 사지 않겠다고 한 자리가 바로 이 구조 위에 있어요. 근거

영상 전체는 「지표추적자 (0921 월)」에서 볼 수 있어요. 논란종결표에 색과 날짜가 붙는 30분 14초 지점과, 현금 40%를 유지하며 오늘 팔았다고 밝히는 28분 53초 지점이 오늘의 핵심이에요.

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